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凯迪股份高增长营收涉虚增 采购与成本核算疑点重重

2019-03-11 07:22 网络整理 业界 编辑:互联网新闻 浏览数:草根网

 凯迪股份高增长营收涉虚增 采购与成本核算疑点重重...

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  凯迪股份是一家以自主创新为核心竞争力的高新技术企业,但却深陷专利权诉讼旋涡,更为重要的是,其高速增长的营业收入不但没有获得相关财务数据的支撑,反而有虚增的嫌疑。同期,公司的采购数据、存货、成本间勾稽情况也存在很多让人难以理解之处。

  常州市凯迪股份有限公司(简称“凯迪股份”)是一家以线性驱动系统产品的研发、生产与销售为主要业务的公司,主要的线性驱动系统产品是由电动推杆、手控器、电器盒及其他配套零部件组成,目前多应用于智能家居、智慧办公、医疗器械、汽车零部件等领域。近期,该公司披露了招股?#24471;?#20070;,拟在上交所首次公开发行新股不超过1250万股,募资约15.01亿元。

  在梳理该公司招股书时,《红周刊》记者发现,凯迪股份看似亮丽的?#23548;?#32972;后暗含了诸多经营上的风险,不仅高速增长的营业收入没有获得相关财务数据的支撑,有虚增之嫌,且公司的采购数据、存货、成本间的财务勾稽关系同样也是疑点重重。

  诸多风险因素缠绕

  从招股书披露的信息来看,凯迪股份近几年经营?#23548;?#34920;现喜人。2015年至2018年上半年分别?#36842;?#33829;业收入3.97亿元、5.65亿元、8.33亿元、5.52亿元,其中2016年和2017年的营业收入均?#36842;?#20102;高速增长,同比增速分别高达42.16%和47.56%;分别?#36842;?#20928;利润0.85亿元、1.63亿元、1.47亿元、1.35亿元,其中2016年净利润同比增速达91.21%。?#27426;?#23601;在凯迪股份2016年营收和净利润双双增收,且2017年营收增速仍维持在47.46%的情况下,其2017年的净利润却反向下滑了9.92%,陷于增收不增利的?#38480;尉车亍?#26356;为重要的,《红周刊》记者在仔细分析其财务数据间的勾稽关系时发现,该公司2017年高速增长的营业收入还存在?#27426;?#30340;虚增嫌疑。

  招股书披露,在凯迪股份近两年营收高速增长下,其应收账款也在?#27426;?#22686;加中。2015年至2018年上半年,应收账款分别达到9193.78万元、1.24亿元、1.94亿元和2.02亿元,占营业收入的比重分别为23.15%、21.98%、23.28%和36.64%,应收账款占比并不低且有增长趋势,凸显公司?#20013;导?#22686;长更多地体现为纸上?#36824;蟆?#19981;仅如此,凯迪股份2018年上半年的应收账款占流动资产比重还高达26.01%,在应收巨额挂?#35772;攏?#20854;应收账款的周转率要?#23545;?#20302;于行业平均水平。招股书披露,2015年至2018年上半年,凯迪股份所处行业的应收账款周转?#21183;?#22343;值为17.36%、17.71%、16.24%、5.63%,而凯迪股份的应收账款周转率却为4.39%、4.94%、4.96%和2.64%,相差了十几个百分点。

  对于应收账款周转率明?#20113;?#20302;的问题,凯迪股份在招股书中解释称:“主要系可比公司的销售模式、客户结构以及主要产品与公司存在差异所致。?#27604;欢?#32418;周刊》记者梳理资料过程中发现,三家可比公司中,捷昌驱动(66.100, -1.89, -2.78%)80%业务为外销,对于外销的新客户签单时需预付全部款项,针对重要客户信用期为1~2月;乐歌股份(25.890, -0.27, -1.03%)给予?#19994;?#21378;商信用期为1~2个月,电商客户为15~30天,?#19994;?#21830;客户占比逐年增高;力姆泰克为分?#38382;?#25910;款政策,少部分客户先发货后收款,其在发货前就能够收到绝大部分甚至全部货款;而凯迪股份的回款政策则是给予客户1~3个月的信用期,对于小规模的新客户采取预收款结算。相较之下,凯迪股份的信用期限最长,并且查看其预收款情况,2015年至2018年上半年预收账款为144.92万元、166.89万元、647.31万元和1021.24万元,平均仅占营收比重的0.01%,占比甚微。

  凯迪股份如此的结算模式实质上表明其在供应链条中仍相对处于弱势地位,议价能力?#21916;睢?#32780;应收账款周转?#23454;停?#21017;意味着公司的回款速度慢,在经营规模进一步扩张下,将对公司资金链提出更高的要求而使其承压,一旦资金回笼不及时,严重?#30446;?#33021;会导致资金链断裂进而产生系统性风险。同时,若收款措施不力,巨额的应收账款也将面临发生坏账的风险,对公司?#23548;?#20135;生不利影响。

  经营方面,凯迪股份毛利率也呈现出下滑态势。2016年至2018年上半年,凯迪股份毛利率为45.90%、39.87%和39.81%,对于毛利率的波动,招股书中的解释是由于原材料价格的变化以及汇率的影响。而凯迪股份2016年至2018年外销占比为54.07%、54.82%和49.44%,充分?#24471;?#20844;司高占比的出口业务确实是受到了汇率波动影响的。数据显示,在这几年中,公司因汇?#26102;?#21160;产生的损益为-1273.40万元、713.31万元、-509.24万元。值得注意的是,公司的出口业务还受到了贸易战的影响,在2016年至2018年上半年期间,公司出口美国的销售收入为1.65亿元、2.12亿元和1.22亿元,占营收比例分别为29.18%、25.45%和22.16%,数据占比情况?#24471;?#32654;国市场对于公司经营?#23548;?#26159;有很重要影响性的,但不?#19994;?#26159;,招股书还披露,公司出口美国的产品均在加征关税清单之?#23567;?/P>

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